恒峰资本 HENGFENG CAPITAL货币政策
缩表不会脱离流动性约束
激进缩表将受到美债承接、长端收益率、银行体系韧性与回购市场流动性的共同约束，政策更可能走向审慎、分阶段的调整。
HENGFENG CAPITAL PERSPECTIVES
我们的观点
在变化中辨识方向。
关于政策周期、全球资本与长期价值的独立观察。
恒峰资本 HENGFENG CAPITAL
恒峰资本 HENGFENG CAPITAL汇率与定价
表面利差不等于无风险套利
离岸人民币融资与2至5年期美债之间约215至235个基点的静态利差具有吸引力，但若人民币升值超过3%，未充分对冲的套息收益就可能被汇率变化吞噬。
恒峰资本 HENGFENG CAPITAL汇率与定价
人民币升值更可能持续而受控
人民币对美元仍有持续升值压力，但路径会受到出口、就业与金融稳定目标管理，不会简单复制广场协议后日元的快速重估。
恒峰资本 HENGFENG CAPITAL利率与债券
长久期美债的风险分布偏向下行
无论激进缩表带来供给与期限溢价压力，还是政策反转抬升通胀预期，20年以上美债都可能承受长端收益率上行带来的资本损失。
精选研究观点 · 保留原始写作月份，持续跟踪市场演变。