表面利差不等于无风险套利

离岸人民币融资与2至5年期美债之间约215至235个基点的静态利差具有吸引力，但若人民币升值超过3%，未充分对冲的套息收益就可能被汇率变化吞噬。

研究回顾

美元兑人民币中间价在10月降至6.72附近，人民币相对文章所述7.17附近水平的升值幅度已超过静态利差，验证了汇率对冲与期限匹配才是交易核心。

选自2026年4月研究，回顾更新至2026年10月。本栏目为部分研究观点的精选，不代表完整预测记录或投资业绩；观点可能随市场条件变化，不构成投资建议。